截至去年底，新疆兵团兵、师国资委监管企业资产总额达2773亿元，尤其是建筑、农牧业资产体量较大。但兵团旗下13家上市公司的总资产仅632亿元，理论上存在4倍资产注入空间。

  新疆兵团国资概念股：北新路桥002307）、新赛股份600540）、西部牧业300106）、冠农股份600251）、新农开发600359）、青松建化600425）、天富能源600509）、天润乳业600419）、天康生物002100）、新疆天业600075）、新中基000972）、伊力特600197）等

  公司是新疆生产建设兵团重点扶持发展的以番茄制品深加工为主营业务，集番茄种植、生产、加工、贸易、科研开发为一体的农业产业化国家重点有突出贡献的公司。公司番茄制品年生产能力居同行业国内第二、世界第三，在世界番茄行业中有着举足轻重的地位，产业区域遍布新疆、甘肃、法国、天津、内蒙古等地，产品销往世界七十多个国家和地区。所属工厂整体通过多项国际质量体系认证，被农业部等九部委联席会议认定为农业产业化国家重点有突出贡献的公司“；中华全国工商联合会、国家税务总局评定为“中华工商联合会诚信纳税先进企业”；多次被外经贸、自治区和兵团评为“进出口先进企业”、“十大功勋企业”、“突出贡献企业”；被国家外经贸部行业协会命名为“全国外贸质量效益型企业”。

  公司是专业的优质生鲜乳供应商，新疆地区集奶牛集约化养殖、种畜繁育、优质生鲜乳供应于一体的畜牧业产业化有突出贡献的公司，拥有种畜良种繁育、饲料生产加工、奶牛集约养殖、牲畜屠宰加工、鲜奶收购及冷链配送等完整的畜牧经济产业链。2010年3月，公司良繁中心牛场作为学生饮用奶基地通过了国家学生奶协调领导小组验收，这是新疆学生饮用奶奶源基地首次通过国家级验收。 2010年4月，兵团科技局批准公司成立兵团畜牧工程技术探讨研究中心。

  公司本期业绩大多数来源于于参股公司罗钾公司(股权比例20.3%)，报告期间，罗钾公司贡献投资收益1.82亿，折合EPS约为0.46元。而公司自身主营业务也在逐步好转，比如果蔬加工业务营收同比增长317.90%，毛利率提高至25.86%。

  供给端，加工型硫酸钾因副产物盐酸滞销及面临环保问题而严重受限，且今年新增的约55万吨产能主要为加工型的新进入者，预计产能释放速度缓慢;需求端，硫酸钾具有双重肥效，其施用对象烟草、茶树和果蔬等作物种植培养面积稳增长，再加上硫基复合肥具有比较优势而不断得到农户认可，硫酸钾因此充分受益。此外，目前上游原料氯化钾(与硫酸钾的应用有一定重叠)因货源偏紧价格蠢蠢欲动。

  供需趋紧下，硫酸钾价格从年初的3150元/吨上涨至目前的3450元/吨左右。目前硫酸钾货源紧张，厂家订单充足预计未来几个月销售压力不大。考虑到下半年烟草肥招标旺季到来，且上游原料氯化钾价格有望走稳，我们判断下半年硫酸钾价格趋势向上。

  Q2业绩环比减亏，但10 年来首现亏损。Q1 是传统淡季，几无销售下，亏损也在情理之中，但今年Q2 受制价格大降未能扭亏，成为近10 年来2季度第一次出现亏损，结合未来供需投放我们判断区域景气应以触底。

  存量过剩+需求放缓，14 年或难见回暖。根据新疆建材行办数据，2014年全年新疆预计有10 条水泥生产线 万吨水泥产能相比，产能冲击进一步放缓，但绝对量仍在高位，或超出需求增量。而受到高基数、区域不稳及整体投资下滑影响，需求短期内难现显著改善，因此14 年市场仍是底部徘徊之局。

  丝绸之路春风至，中期改善料可期。值得重视的是，丝绸之路经济带的春风已然掀起，需求大幕仍有望再启：1、新疆地区城镇化率从2003 年的34%提升至2013 年的44%，但是仍然低于全国中等水准，未来提升空间较大;2、我们测算，疆内基建拉动的水泥需求为地产的2-3 倍，伴随丝绸之路经济带对交通基建的拉动，区域需求弹性更大。

  投资建议：电力方面，公司持续受益于下游电量需求和低成本电量供应能力的增加且有望将供区逐步扩大，天然气业务方面，加大布局，积极探索天然气气源，未来有望进入上业，除此之外，公司为厂网合一企业，也有望受益于电力体制改革，看好长期发展。暂不调整公司盈利预测，预计2014 年-2016 年EPS 分别为0.51 元、0.70元和0.85 元，对应PE 为16.8 倍、12.4 倍和10.2 倍，维持“增持-A”投资评级，6 个月目标价10.20 元。

  新疆经济建设给公司带来发展机遇。十八届三中全会审议通过的《中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》明白准确地提出了要推进丝绸之路经济带的发展。新疆作为丝绸之路经济带的一部分，在中央政治局第二次中央新疆工作座谈会已经明白准确地提出要大力推动新疆地区的经济建设，改善当地民生。随着中央支持新疆跨越式发展的政策陆续出台，在政策面的扶持下，公司有望迎来新的发展契机。

  投资风险：养殖业受到餐饮等行业收入下降的影响，存在利润继续下滑、畜禽出栏量下降等风险，或者规模化进程缓慢，这对未来的兽用疫苗以及饲料行业会产生一定负面影响。投资建议：公司疫苗业务的持续发力，生猪养殖屠宰业务的并入都给公司带来新的利润增长点，同时下半年养殖行业景气回升会给公司各项业务的业绩增长提供有力保证。我们预计公司14/15年EPS0.45为元。给予公司增持评级。

  碧桂园等地产股拉升走高，央行连续“声援”房地产：对金融体系的外溢影响总体可控

  晨星亚洲股市复盘：三季度周期性首选股平均回报率保持平稳 防御性行业继续落后

  证监会：针对近期长期资金市场的一些新形势，持续加强与外资机构沟通交流稳定外资预期

  国家外汇管理局：加强外汇市场管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定

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